證券時報網（www.stcn.com）09月27日訊 產能釋放，帶動中報業績穩步增長。公司2016 年上半年實現營業收入32.86 億元，同比增長45.74%，歸母凈利潤為1.72 億元，同比增長30.22%。鈷鎳鎢、電池材料、電子廢棄物三大板塊業績穩定增長，鈷鎳鎢板塊實現營業收入5.5 億元，同比增長11.94%；電池材料板塊實現營業收入8.23 億元，同比增長18.09%；電子廢棄物拆解量突破470 萬臺。

加速布局三元產業鏈，打造業內第一。為推動動力電池材料產業鏈整合，公司完成了“原料回收——前驅體制造——三元材料制造”的全產業鏈建設，建成了國內最大的三元電池正極材料產能。原料方面，公司將在已經具備的1.5 萬噸電池材料前驅體生產規模的基礎上，全力打造2.5 萬噸NCA、NCM 三元材料前驅體及氫氧化鋰、碳酸鋰等電池材料原料的生產規模；材料方面，公司新增車用電池鎳鈷錳酸鋰三元正極材料1 萬噸的生產規模，從而形成中國規模最大、產品體系最完整的車用三元動力電池正極原料與材料制造基地。

聯手ECOPRO，打進國外高端市場。公司與慶尚北道、浦項市及ECOPRO 公司于2016 年8 月24 日簽署了《關于投資協定的諒解備忘錄（MOU）》。公司與ECOPRO 公司擬投資1500 億韓元在浦項零部件工業園區建立鋰離子二次電池電極原料材料工廠。ECOPRO 是全球最重要的鎳鈷鋁以及鎳鈷錳等正極材料生產企業之一，也是三星SDI 唯一的鎳鈷鋁正極材料外部供應商。通過簽署本諒解備忘錄，公司可以更加直接進入韓國市場與國際市場，大幅提升公司電池材料的盈利能力和全球核心競爭力。

傳統業務實力不減，未來前景依舊。電子廢棄物與鈷鎳鎢回收板塊受國際有色金屬價格影響較大，公司在大宗商品價格走低的環境下，毛利水平雖受到擠壓，但通過產能釋放，公司的業績依然保持了穩定的增長，凸顯了公司作為行業龍頭的實力。未來，在金屬價格觸底回升與行業政策支持的雙重利好下，公司的業績有望進一步提升。汽車拆解板塊則是受益于政策東風及巨大的市場空間，有望放量為公司貢獻利潤。

首次覆蓋，給予買入評級。公司起家資源回收，近年來緊抓新能源車發展機遇，快速進入電池材料領域，通過不斷擴大產能，有望成為行業龍頭；傳統回收板塊繼續保持原有龍頭地位，隨著政策明朗和金屬價格走出低谷，將會為公司明顯提升業績。考慮到新能源汽車以及三元正極材料的迅猛發展趨勢，我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.12 元、0.18 元、0.23 元，對應當前股價的PE 分別為58 倍、41 倍、31 倍。首次覆蓋，給予 “買入”評級。